L'introduction en bourse d'Arm fait face à une course difficile en 2023 alors que le ralentissement brutal pèse sur l'inscription

Sep 13, 2023

La cotation d'Arm en bourse en 2023 devrait être l'une des introductions en bourse les plus marquantes de l'année - mais le moment pour une entrée sur le marché public à succès ne pourrait pas être pire.

Le concepteur de puces britannique, acheté par SoftBank en 2016 pour 32 milliards de dollars, se prépare pour un retour sur les marchés publics cette année par le PDG du conglomérat japonais Masayoshi Son au milieu de l'un des ralentissements de marché les plus brutaux de ces dernières décennies.

Une tentative du géant américain des puces Nvidia d'acheter Arm pour 40 milliards de dollars a échoué l'année dernière au milieu d'un examen réglementaire intense. Cela a poussé SoftBank à repositionner Arm sur les marchés publics alors que la société japonaise cherche à générer des bénéfices à partir d'actifs pouvant compenser les pertes de son activité de capital-risque.

La réinscription d'Arm n'est pas aussi nette que le souhaiterait SoftBank, le Premier ministre britannique Rishi Sunak intensifiant ses efforts en décembre pour une double cotation impliquant Londres, selon le Financial Times. Cela a déclenché un bras de fer avec les États-Unis au sujet d'une entreprise considérée comme le joyau de la couronne de la technologie britannique.

Mais c'est une bataille dont l'issue est susceptible de s'avérer futile dans les deux cas pour Arm, une société de puces derrière des conceptions propriétaires qui se retrouvent dans les principaux smartphones et voitures du monde, avec ses fortunes encore moins claires dans un avenir plein de risques.

L'appétit écrasé des investisseurs pour les entreprises technologiques spéculatives et un ralentissement brutal du secteur des puces signifient que la tentative de SoftBank d'aller de l'avant avec la cotation d'Arm (pour soutenir ses propres problèmes de bilan) en 2023 pourrait s'avérer plus turbulente qu'elle ne devrait l'être.

Peu d'autres entreprises technologiques privées désireuses d'être cotées en bourse se précipitent sur le marché à un moment où la fenêtre d'introduction en bourse semble presque fermée.

Les chiffres d'EY suggèrent qu'après une année record d'inscriptions en 2021, le marché des introductions en bourse de l'année dernière est passé en mode inverse. Les volumes de transaction ont chuté de 45 % et les produits ont chuté de 61 % face à un appétit réduit pour les actions plus spéculatives dans un contexte de flambée des taux d'intérêt.

Il n'y a aucun signe de changement de tendance en 2023.

Samedi, après qu'il est apparu que le géant de la fintech Ant Financial ne serait plus sous le contrôle du milliardaire chinois Jack Ma, la société a confirmé à Reuters qu'elle n'envisageait pas de procéder à une introduction en bourse.

Ses plans précédents de lever 37 milliards de dollars lors d'une introduction en bourse à la fin de 2020 ont échoué après que les régulateurs chinois ont introduit de nouvelles règles de prêt. Tout projet futur d'introduction en bourse à court terme semble presque diminué, car les investisseurs sont devenus encore plus prudents face à l'implication rampante de la Chine sur des marchés qui sont les plus volatils depuis plus d'une décennie.

D'autres attendent aussi leur heure. Les chouchous de la technologie en Occident ont tous été des sujets de conversation ces dernières années en ce qui concerne la prochaine grande introduction en bourse de la technologie, mais peu ont signalé leur intention directe de devenir publiques alors que les marchés traversent leur période difficile.

Une introduction en bourse de Klarna avait été évoquée jusqu'à ce qu'elle soit forcée d'effectuer une importante baisse qui a réduit sa valorisation de 46 milliards de dollars à 6,7 milliards de dollars. Pendant ce temps, Stripe, qui a déposé auprès de la SEC des plans pour devenir public en 2021, a hésité à faire un autre pas, après avoir licencié 14% de son personnel vers la fin de l'année dernière.

SpaceX est une autre grande entreprise autour de laquelle les pourparlers d'introduction en bourse ont tourbillonné, la société de fusées dirigée par Elon Musk. Compte tenu des défis qu'il endure avec Twitter et Tesla, ajouter à ses maux de tête avec une liste publique pour SpaceX semble peu probable (bien que tout soit possible avec Musk).

Les plans de cotation publique d'Arm ont déjà été repoussés depuis le début de 2023 en raison des inquiétudes entourant un marché en proie à la peur. Mais la société est toujours sur la bonne voie pour une introduction en bourse cette année, a écrit Ian Thorton, responsable des relations avec les investisseurs d'Arm, dans une lettre en novembre.

"De toute évidence, nous voulons une introduction en bourse dès que possible. Mais étant donné l'incertitude économique mondiale actuelle, compte tenu de l'état des marchés financiers, il est maintenant peu probable que cela se produise avant la fin mars 2023", aurait indiqué la lettre.

L'autre défi d'Arm avec l'introduction en bourse en 2023 réside dans l'état du secteur des puces : il est en baisse.

Les stocks de puces, en particulier, ont subi des ecchymoses en 2022 alors que les crises de la chaîne d'approvisionnement et les pénuries déclenchées par la pandémie de Covid-19 se sont poursuivies tout au long de l'année, avec seulement quelques signes de relâchement pour les plus grands acteurs du secteur cette année.

Pourtant, beaucoup continuent de souffrir. La semaine dernière, le géant sud-coréen Samsung a annoncé que ses bénéfices d'exploitation avaient chuté de près de 70 % au quatrième trimestre dans un contexte de baisse de la demande de puces, stimulée par la réduction des dépenses de consommation en électronique et une offre excédentaire de puces.

L'ancien poursuivant d'Arm Nvidia, quant à lui, a vu ses actions prendre un coup suite aux nouvelles exigences de licence mises en place par le gouvernement américain. Dans un dossier auprès de la SEC, la société a averti que les licences auraient un impact de 400 millions de dollars sur les ventes en Chine au troisième trimestre de l'année dernière.

De tels contrôles à l'exportation ont déjà frappé Arm, car il est apparu le mois dernier qu'Alibaba n'était pas en mesure d'acheter des conceptions de puces à la société britannique, craignant qu'une licence pour vendre des conceptions hautes performances au géant chinois de la technologie ne soit approuvée. De tels événements sont susceptibles d'effrayer les investisseurs publics potentiels d'Arm à un moment où ils se serrent la ceinture.

Certains signes indiquent qu'Arm serait à l'abri d'une partie du tumulte du marché: sa concentration croissante sur l'industrie automobile, par exemple, a vu les revenus de son unité automobile plus que doubler depuis 2020 - un rare point de demande persistante, selon le Financial Times.

Mais avec les revenus des puces qui devraient chuter de près de 4 % en 2023 pour atteindre 596 milliards de dollars, selon les projections de Gartner, il est difficile de ne pas penser qu'une introduction en bourse d'Arm pourrait simplement la jeter dans des eaux dangereuses.

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